日前國務院發(fā)布相關稅費調整改革推進方案，其中后移消費稅征收環(huán)節(jié)備受關注。分析人士指出此項改革十分必要，將提高地方政府促進消費積極性。

　　雖然具體調整目錄并未確定，白酒行業(yè)未被方案提及，但消息一出，向來對政策十分敏感的白酒行業(yè)立馬感受到一絲寒意。10月10日開盤A股白酒公司全線下跌，白酒將被納入調整范圍也成為一致預期，分析人士還指出白酒行業(yè)的消費稅或將增加322~515億元。

　　另外，對于消費稅后移沖擊波，多數(shù)市場人士認為，高端白酒以及相關行業(yè)的頭部公司影響有限，甚至受益，而政策對中小企業(yè)和二三線公司的影響則相對較大。

　　后移消費稅受關注

　　10月9日，國務院對外印發(fā)《實施更大規(guī)模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》（簡稱“方案”）。

　　改革措施主要有三個方面，保持增值稅“五五分享”比例穩(wěn)定、調整完善增值稅留抵退稅分擔機制、后移消費稅征收環(huán)節(jié)并穩(wěn)步下劃地方。

　　從三項改革措施來看，前兩項重在穩(wěn)定預期、均衡分擔，第三項消費稅下移地方則側重充實地方收入，屬于增量改革部分。

　　據了解，消費稅屬于中央稅，是我國除了增值稅、企業(yè)所得稅、個稅外的第四大稅種，在稅收結構中占有重要地位。數(shù)據顯示，2018年國內消費稅收入達10632億元，占當期稅收收入的約6.8%。

　　根據方案，按照健全地方稅體系改革要求，在征管可控的前提下，將部分在生產（進口）環(huán)節(jié)征收的現(xiàn)行消費稅品目逐步后移至批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，拓展地方收入來源，引導地方改善消費環(huán)境。改革調整的存量部分核定基數(shù)，由地方上解中央，增量部分原則上將歸屬地方。

　　對于消費稅的改革，在部分市場人士看來并不突兀，“今年年初就有預想了。”三川資本執(zhí)行董事方烈告訴證券時報·e公司記者，“因為降個稅、降增值稅后，如果剛開始地方政府壓力還不明顯的話，現(xiàn)在這個壓力應該很明顯了。”而且據他接觸了解，今年不少地方政府財政壓力非常大。“肯定是需要擴大稅源的，但又不可能從制造業(yè)入手，從奢侈品、高端消費品入手，也是一種讓富人轉移支付的手段。”

　　實際上，消費稅的聲音早已有之，今年8月份財政部部長劉昆曾發(fā)表署名文章表示，財政部將積極配合全國人大有關方面，加快推進相關稅種的立法工作，其中明確提到消費稅。

　　上述方案也明確，此次改革旨在進一步理順中央與地方財政分配關系，支持地方政府落實減稅降費政策、緩解財政運行困難。尤其對地方而言，將培育壯大地方稅稅源，增強地方應對更大規(guī)模減稅降費的能力。

　　中國(深圳)綜合開發(fā)研究院金融與現(xiàn)代產業(yè)研究所所長劉國宏也對證券時報·e公司記者表示，現(xiàn)在地方急需開源，尋找地方主力稅種，他預計未來消費稅的范圍將會從方案公布的奢侈品等逐漸擴大。他還指出，在當前情況下，地方征收消費稅有著必要性，“擴大內需、擴大消費是這幾年提的比較多的，但效用卻不太明顯，直接承載經濟發(fā)展的一線政府是沒有收益的，也就缺乏積極性，如果消費稅調整，是有利于提高地方政府積極性的。”

　　方案公布后，有券商人士分析稱，對于消費稅調整，10月底的人大常委會或是重要時間窗口。考慮到消費稅今年必須推出，而立法必經人大常委會，人大常委會每兩個月開一次，12月又與中央財經工作會議等碰撞，10月推出或是較好的選擇。

　　白酒被納入成一致預期

　　就方案來說，目前消費稅具體調整目錄暫未明確，僅指出具體調整品目經充分論證，逐項報批后穩(wěn)步實施。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革，再結合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點。

　　方案并沒有明確指出酒類商品，但消費稅后移消息一出，資本市場相關各方便立馬關注起了對酒類的影響，特別是白酒行業(yè)。券商紛紛預測，白酒行業(yè)將被納入其中。而且這樣的觀點也得到政策及市場人士認同，劉國宏就表示，“從長遠看白酒肯定在征收范圍內”，方烈也稱“白酒納入范圍是遲早的事兒”。

　　據了解，在消費稅的組成中，消費稅的收入比較集中，煙、成品油、乘用車、酒這四類品目貢獻了90%的收入。而白酒又是歷來受政策影響最為明顯的白酒行業(yè)。

　　10月10日開盤，A股白酒股全線走低，五糧液一度跌超4%，貴州茅臺、瀘州老窖、順鑫農業(yè)、酒鬼酒最高跌超3%。不過，隨后股價震蕩回升，山西汾酒、酒鬼酒、貴州茅臺、金種子酒、今世緣等8家白酒公司股價收紅，其余微跌。

　　中金公司分析稱，此方案對白酒的后續(xù)潛在影響較大，對啤酒和其他酒類影響較小，啤酒目前只有從量稅，將適度受益白酒行業(yè)在流通環(huán)節(jié)的稅收增加；對白酒行業(yè)短期影響較小，中長期影響較大。整個酒類行業(yè)短期內后移消費稅征收環(huán)節(jié)難度較大，但是地方政府將有積極性先從經銷商對外批發(fā)環(huán)節(jié)征收。

　　中金公司還分析了消費稅改革可能的兩種情況對行業(yè)的影響：一、如果行業(yè)整體實際消費稅率征收不變，那么流通行業(yè)將因財務透明化而增加較大的增值稅、企業(yè)所得稅以及資本利得稅，將增加流通行業(yè)運營成本，從而間接提升產品價格和稅負；二、如果行業(yè)稅率保持不變，那么整個酒類行業(yè)，特別是白酒行業(yè)的稅負將顯著增加，估算得出當前整個白酒流通行業(yè)各個環(huán)節(jié)合計的加價率在50%~80%，如果增加12%的消費稅，按照中國酒業(yè)協(xié)會公布的2018年白酒行業(yè)出廠口徑銷售額5364億元計算，白酒行業(yè)的消費稅將增加322~515億元，中金預計經銷商批發(fā)環(huán)節(jié)將承擔流通環(huán)節(jié)此項新增稅負的20%~30%。

　　但也有觀點認為消費稅影響不大，長期關注并投資茅臺的但斌10月10日在微博上引用一個朋友對消費稅的看法稱，“這個政策主要是財政的，稅收收上來之后，財政部門如何分配。對我們來講不是一個新的新聞”，并指出“如果白酒的消費稅由生產環(huán)節(jié)后移到銷售環(huán)節(jié)，對于生產企業(yè)是個利好，但在消費稅實施之初，生產企業(yè)都成立了相應的銷售機構，將消費稅的稅基降了下來，2009年總局又出了一個兜底的文件，消費稅的計稅依據不完全按生產企業(yè)的銷售價格，而是參考銷售公司的價格確定，所以如果消費稅改革從生產環(huán)節(jié)轉移到銷售環(huán)節(jié)，應該影響是不大的；留底退稅的政策，對于生產資料漲價而銷售市場平穩(wěn)的企業(yè)而言，是個利好。”

　　方烈對證券時報·e公司記者表示：“消費稅后移可能是加征的部分，生產環(huán)節(jié)全部取消的可能性不大，增量部分轉移給地方流通環(huán)節(jié)征收或者把生產環(huán)節(jié)一部分轉移給流通環(huán)節(jié)。”

　　影響將分化

　　無論如何，對于上述政策市場普遍認為，此次消費稅后移對行業(yè)的影響將呈分化趨勢，對各領域的“龍頭公司”影響有限，對次高端或者低價市場則影響較大。

　　至于白酒公司，方烈直言：“對茅臺影響有限，次高端和二三線白酒受影響將比較明顯。”他指出，每瓶茅臺酒目前出廠價和指導價之間相差500元，經銷商有足夠的利潤空間，另外出廠價與市場價之間更是相差巨大，“茅臺更大的利潤本來就在經銷商和黃牛手上，就算加稅部分渠道消化，相比其它白酒的空間還是大很多。”

　　倚天投資管理有限公司總經理葉飛也看好高端白酒，他指出，高檔白酒和低檔白酒的消費群體不一樣，客戶黏性大。并直言“茅臺為首的高檔白酒未來三年會比現(xiàn)在便宜嗎？它挺過了塑化劑事件，挺過了反腐，茅臺不倒，紅旗飄飄”。

　　中金公司分析認為，此次稅改方向將長期有利于白酒中的龍頭酒企，它們的定價能力和稅收規(guī)范性也將幫助它們進一步提升市場競爭力。而且，新的消費稅征收環(huán)節(jié)后移趨勢將提升行業(yè)集中度，不利于中小企業(yè)，高端、次高端白酒企業(yè)的影響小于200元以下大眾價位白酒，大眾白酒消費群對價格提升的敏感度更高，高端白酒企業(yè)的渠道加價率更低，邊際影響較小，而大眾白酒的渠道加價率更高，對渠道影響較大。參考白酒歷史上的加稅結果分析，如果行業(yè)稅負增加。中小企業(yè)和低端企業(yè)的生存難度顯著增加。大企業(yè)受到的影響將顯著小于中小企業(yè)。一方面大企業(yè)的產品定價權強，同時中小企業(yè)的稅負將難以隱藏，和大企業(yè)形成公平稅負競爭。

　　另外，還有一種分析稱應對消費稅后移“漲價就行了”。 但漲價也并非全部都行得通，方烈就表示：“消費還是和價格有很大關系，太貴了一定會影響到量，再好的東西也是要有個度的。”另外他還指出，未來對白酒消費稅后移的征收很可能像個稅一樣，實行階梯制，價格越貴稅率也就相應越高。

　　就白酒而言，漲價轉移稅費的能力也存在差別，某市場分析人士表示，高端酒具有很強的轉移稅費能力，短空長多；而中低端酒可能會出現(xiàn)為了份額和銷量會補貼差額給終端的情況，短空長更空。

　　而對于政策可能影響到保健品，有行業(yè)分析人士表示，保鍵品行業(yè)正處混戰(zhàn)期，為了份額廠家都會將出廠價額外多出近20%的稅自行承擔與經銷商共渡難關和深度綁定，那些低價低質搶市場的小廠會更快消亡，反而份額會加速向巨頭集中。