中訪網酒業觀察（楊帆）經歷了高速擴張的三年后，舍得酒業(600702.SH)不得不放緩腳步。

　　中訪網獲悉，從2015年開始，舍得酒業進入了連續三年的火箭式成長模式，其凈利潤更是于2016年及2017年同比增加1025%及77%。而這一趨勢也在2018年延續，截止2018年三季度，舍得酒業營收同比增加28%，凈利潤大幅增加210%。

　　其中，舍得單品的成績最為矚目。2016-2018年，舍得酒業的舍得單品收入增長111%、70%、44%。而這也得益于傳統優勢市場的爆發式增長，及其全國化的大招商。

　　不過，2018年以來，舍得酒業快速擴張的后遺癥也顯現了出來。

　　2017年是本輪白酒景氣度復蘇的高點，而舍得酒業也于該點上實施了大招商的策略。中訪網梳理歷年數據發現，2016年-2017年，舍得酒業的銷售人員數量從818人增加到了2627人，而經銷商數量也由1000家增加到了1400家左右。

　　大招商的策略帶動舍得酒業的業績快速復蘇。不過，行業形勢在2018年急轉直下，舍得酒業卻來不及急剎車。2018年第三季度，整個白酒行業實現營業收入478.75億元，實現歸屬母公司股東的凈利潤160.62億元。而整個白酒行業收入和利潤增長大幅放緩。其中，三季度營業收入較上年同期增長11.99%，為2016年二季度以來最低增速；三季度凈利潤較上年同期增長11.52%，為2016年三季度以來最低增速。

　　行業減速的后果是，舍得酒業通過招商實現連續爆發增長的邏輯或將不再，而其銷售費用也因此而大幅上升。

　　據舍得酒業財報數據，截止2018年三季度，其銷售費用高達4億元。此外，其2017年銷售費用近4.8億元，同比增長50.80%。不難看出，舍得酒業的爆發式增長離不開其高企的銷售費用，但在行業增長放緩的背景下，這一費用或將拖業績的“后腿”。

　　目前，后遺癥已經開始表現出來。據中金研究報告稱，舍得酒業的渠道商反饋營收增速在下降，三季度開始顯現，四季度延續這一趨勢，終端動銷水平在下降。此外，公司持續提價行為對渠道利潤有損傷，不利于招募新經銷商和現有渠道的縱向下沉。

　　據數據顯示，從2018年開年以來，舍得酒業的經銷商一直保持4個月左右的高庫存狀態，對比之下，而茅臺經銷商庫存僅為15天，五糧液、洋河等在1個月左右。高庫存帶來的后果是經銷商出貨價倒掛，不賺錢的狀況持續了近一年尚且沒有改觀。

　　雪上加霜的是，盡管行業增長在放緩，但酒企間的競爭反而更加激烈，舍得酒業也因此需要繼續投入巨額的銷售費用。

　　舍得酒業在逐步擺脫“沱牌”后，開始發力中高端，從其前段時間發布的新品“陶醉”來看，舍得酒業欲重點布局華東市場。盡管華東市場在業內素有“得華東者得天下”的說法，但這一片區域的競爭也異常激烈，舍得酒業的產品也將面臨著很多調整。

　　目前多個白酒品牌早已在華南地區展開攻勢，洋河與古井貢酒的勢力較為明顯，此外，以茅臺系列酒為代表的一批醬酒品牌也在快速擴張，持續搶占次高端市場份額，而濃香中小品牌也在加大對這一價位產品的投入。舍得酒業加入戰局后，其銷售費用率會很難快速下降，次高端價位競爭持續激烈，較高強度的費用投入無法避免。

　　綜上所述，舍得酒業如何在“四面楚歌”中迎來高業績的增長。（中國食品網轉載發布）