隨著10月29日晚間五糧液發布2021年三季度財務報告，至此，從10月21日至29日，19家白酒上市公司的中報季全部交卷（除順鑫農業未公布白酒板塊牛欄山情況）。

　　可以確定性的事實是，他們實現營收2168.37億元，凈利潤達821.14億元，與上年同期相比分別增長24.57%、19.61%。對這18家白酒上市公司來說，整個行業清醒地承認高利潤率的時代還在繼續，且利潤率仍在探底與筑底階段，他們的凈利潤率已達37.87%。

　　聚焦一：

　　“茅五洋汾瀘”的名酒品牌地位加固

　　不可否認的是，“茅五洋汾瀘”前五名酒的名酒地位更加顯現。從前三季度19家上市企業的凈利潤排行榜中可看出，茅臺、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖共同實現了729.61億元，這意味著前五家企業占據近九成的利潤，其中茅臺一家就占據了近一半的利潤。

　　強勁品牌增長的背后顯示，今年18家白酒上市公司前三季度成績單中，營收、利潤雙增長的達到14家(去年13家)，全部實現營收、利潤正增長達到16家（去年13）。從三季度數據表現，這說明，即使拋開疫情因素，白酒板塊利潤的增速上升幅度依然在擴大，上市企業呈現整體“向上”的發展運行趨勢。

　　其中，茅臺披露三季報顯示，2021年前三季度公司營收總計746.42億元，凈利潤372.66億元，同比增長分別為11.05%、10.17%。而相比過去5年貴州茅臺前三季度營收、凈利年平均增長率均高達25%，今年茅臺三季度凈利潤增速屬2016年以來最低。

　　但值得注意到的是，茅臺年報呈現出“直銷激增62.52億”“系列酒大漲36.29%”等頗多亮點。尤其是持續加大直銷力度的“優異成績單”顯示，前三季度直銷實現營收146.85億元，首次突破百億，與去年同期相比增長74.14%，達到直營規?；詠淼淖罡咧怠?/p>

　　值得關注的是，五糧液實現營收497.21億元，同比增長17.01%，凈利潤173.27億元，同比增長19.13%，持續保持兩位數穩健增長的態勢。其第三季度實現營收129.69億元、凈利潤41.27億元，這已是連續23個季度實現雙位數增長。

　　同樣，洋河股份前三季度也提供了亮眼的業績，總體實現營業收入219.42億元、凈利潤為72.13億元，重新強勢的表現，印證了洋河正在開啟一個新增長周期。值得一提的是，第三季度洋河股份實現營收54.85億元、凈利潤17.85億元，依然展現出高質量發展的亮眼新姿。

　　汾酒緊隨其后，營收172.57億元、凈利潤48.79億元。其中第三季度，汾酒實現營收34.75億元，營收和凈利潤增幅超越其他名酒表現，創造出了更快的“汾酒速度”。尤其是前三季度山西汾酒在省外市場完成銷售102.71億元，首次突破百億大關，占總銷售額的60%。

　　值得注意的是，汾酒、瀘州老窖分別實現了高達95.15%、30.32%的增幅，表現出巨大的潛力，這無疑對洋河形成巨大的壓力，汾酒雖然營收超過瀘州老窖，凈利潤額卻遠低于之，因此行業對“前三”寶座的歸屬充滿期待。

　　聚焦二：

　　名酒加速高端化放量和全國化布局

　　值得矚目的是，從“茅五洋汾瀘”凈利潤漲幅依然突破雙位數來看，表明名酒勢能不錯，越是高端的品牌越賺錢。從“茅五洋汾瀘”的表現可以看出，高端已超過次高端對企業的貢獻，成為所有企業主抓的升級空間。

　　業內人士表示，對于名酒來說，要實現從次高端到高端的布局，對于區域名酒來說，要緊抓次高端的產品構建，且名酒在近幾年的擴張會越來越猛烈。

　　在前五品牌中，茅臺加大對系列酒的投入，要做全價格覆蓋。近期北上資金連續凈買入茅臺，累計凈買入額超過12億元，顯然資本市場的一系列操作，也可以看到更多關于醬酒及高端白酒發展的“確定性”趨勢，也似乎在肯定茅臺的成績。

　　五糧液也早有準備，去年推出的戰略性高質量大單品經典五糧液，于今年通過渠道、品鑒和氛圍營造開始市場的全面布局。值得注意的是，五糧液“二次創業”在品牌、產品、渠道、體制等方面展開深度變革取得的成果，標志著五糧液已經成功轉型至高質量發展階段，更將成為高端白酒市場的強勢力量。

　　洋河股份業績增長，無疑歸根于“雙名酒”戰略取得實效，其中以“夢之藍M6+”為主的夢系列成為主要增長引擎，另一方面以雙溝復興工程肩負起洋河“第二增長極”正在發揮作用，正式推動雙溝百億目標。有業內人士稱，2021年雙溝已實現了超過數十億的營收，對洋河股份的財報起到關鍵性作用。

　　瀘州老窖則以實施“東進、南圖、中崛起”的區域市場為發展戰略，在全國化市場規模擴張態勢加速形成。在國窖1573、特曲、高光、瀘州老窖1952等品牌的驅動下，其品牌“復興”正穩步加速，1952橫空出世、高光以鎖定核心城市為制高點穩步推進。

　　另外值得關注的是，舍得、水井坊、酒鬼酒也正在加速高端化和全國化的布局。以水井坊、舍得為代表的名酒加速深耕終端建設，構建龐大的消費關系。

　　舍得酒業的中高檔酒銷售收入達到了28.34億元，同比暴增111.17%，占總銷售額的85.52%。伊力特的中高檔酒銷售收入為13.88億元，占總銷售額的94.81%。水井坊的高檔酒銷售收入33.41億元，占總銷售額的97.6%?？谧咏阎懈邫n白酒的總銷售額達到了35.25億元，占其總銷售額的97.13%。

　　值得注意的是，主打次高端、高端的酒鬼酒、內參酒兩大系列已占比酒鬼酒整體營收近90%的份額已經成為不爭事實，僅內參系列實現營業收入5.20億元，酒鬼系列實現營業收入9.80億元。同樣，金徽酒三季報實現營業收入8.74億元，高端產品占比達到66.07%，加上中檔酒的4.37億元，金徽酒的中高檔產品銷售額達到了13.11億元，占到了總銷售額的99.76%。同時，金徽酒構建“西北+華東”雙核心發展推進全國化進程，為金徽酒高品質迎來新的增長點。

　　顯然，他們憑借強大的本土渠道網絡，順利實現了中高端、次高端產品成為其增長的主力。

　　值得注意的是，從成績單可見，隨著名酒在搶占全國中心城市和核心城市在今年也加速推進，不僅僅是百億級以上企業迅速發力實現實質性的全國化布局，同時還包括劍南春、郎酒、西鳳等非上市名酒企業在高端化與全國化都有不同程度的建樹，預示著名酒對地產酒的擠壓力度會越來越大。

　　聚焦三：

　　發力奔跑角逐百億品牌陣營

　　隨著白酒體量的進一步擴大，頭部白酒品牌將出現雙千億品牌+N百億品牌。

　　茅臺、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、金種子、古井貢酒6家企業營收實現百億，營收50多億的今世緣及接近50億的口子窖、舍得、水井坊、迎駕貢酒也正加快完成品牌的建設組建新的百億陣營。

　　在百億級的企業中，茅臺、五糧液兩大巨頭的營收就達1243.63億元，其凈利潤達到545.93億元，這也說明了百億級以上核心企業出現了巨大的分化。

　　在全國性名酒中，洋河前三季度邁入了200億級時代營收高達219.42億元，汾酒的營收為172.57億元，瀘州老窖的營收為141.1億元，古井貢也進入百億陣營營收為101.02億元。

　　正如瀘州老窖董事長劉淼也公開表示,要在2025年實現重回前三,讓品牌價值和營收體量回歸中國頂級名酒地位。洋河董事長張聯東也表示，2021年營業收入目標是實現10%以上增長，并且有信心、有決心繼續保持行業前三的位置。同樣，汾酒也發出“十四五”晉身行業第一陣營和“三分天下有其一”的聲音。

　　業內人士認為，除兩大巨頭曲高和寡外，洋河、汾酒、瀘州老窖三家的差距不大，誰都有趕超身前隊手的可能，未來幾年名酒之間的競爭將呈白熱化狀態。

　　值得注意的是，18家白酒上市公司中，16家實現了營收增長，其中酒鬼酒、舍得酒業業績增幅超過100%，分別為134.20%、104.54%。另外，水井坊、山西汾酒、青青稞酒的漲幅也超過了50%。數據顯示，“茅五洋汾瀘”、今世緣、口子窖、迎駕貢酒、水井坊、酒鬼酒、舍得酒業11家前三季度行業凈利潤率均超過“22.32%”這一平均值，古井貢酒、伊力特、金徽酒將接近這一數值。顯然，絕大多數企業都表現不差。

　　同樣，在凈利潤方面，16家盈利中的青青稞酒、舍得酒業、酒鬼酒凈利增長幅度位列前三甲，分別為232.72%、211.92%、117.69%，在今年表現出強勁的增長勢能和賺錢能力。此外，水井坊、汾酒的凈利增長也幾乎翻倍，分別為99.35%、95.13%，展現了較高的經營穩健性。

　　值得關注的是，舍得酒業2019年、2020年、2021年前三季度營收分別為18.4億元、17.63億元、36.07億元，凈利潤為3.03億元、3.11億元、9.7億元，2021年前三季度營收比2019年翻了近一倍，凈利潤是2019年的三倍，舍得酒業的增長速度、增長質量可見一斑。

　　種種跡象表明，36億的高質量成績單對舍得酒業而言，正穩步駛入發展的快車道。今年的三季報顯示，高檔和低檔產品營收均實現三位數增長，雙品牌戰略正迎來其最佳發展時期。

　　尤其是資本對舍得酒業的認可、期待也一路延伸至資本市場。從2020年9月的27.22元/股，一路漲至今年最高點265.76元/股，股價狂翻9倍，最高峰時期總市值達到883億元，成為2021年以來最受資本市場追捧的寵兒之一。

　　同樣，值得亮眼的是，酒鬼酒呈現迅猛上升的業績，獲得2021年單季度最高增幅。其前三季度實現營業收入26.40億元，同比增長134.20%，凈利潤7.20億元，同比增長117.69%，前三季度業績及利潤也大幅度超越去年全年，創造歷史新高。其中，第三季度實現營業收入9.26億元，同比增長128.66%。

　　附成績榜：

　　營收前三位：貴州茅臺、五糧液、洋河

　　營收后三位：青青稞酒、金種子、皇臺

　　營收增幅前三位：酒鬼酒、舍得酒業、水井坊

　　營收增幅后三位：皇臺、老白干、貴州茅臺

　　凈利潤前三位：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖

　　凈利潤后三位：皇臺、金種子、青青稞酒

　　凈利潤增幅前三位：青青稞酒、舍得酒業、酒鬼酒

　　凈利潤增幅后三位：皇臺、洋河、老白干