8月29日，上市酒企2025年半年報全部披露完畢。

　　2025年上半年，處于新一輪深度調整期的白酒行業，共同面臨產量收縮、消費分化加劇、終端動銷乏力等諸多挑戰。寒冬之下，頭部酒企與區域酒企均身處不同程度的窘境。隨著酒業上市公司半年報的發布，酒業從高速增長向產銷利下降的變化，可能還會是一段時期的重要特征，由此看出，酒業“內卷”表現在投入的銷售費用增加，名酒之間重點對一線市場的爭奪，穩中求進是酒業共同的主基調。

　　貴州茅臺2025年半年報顯示，上半年實現營業總收入910.94億元，同比增長9.16%；實現歸母凈利潤454.03億元，同比增長8.89%。國際化方面，實現營收28.93億元，同比增長31.29%。其中，茅臺酒的營業收入為755.90億元，同比增長10.24%。業界認為，貴州茅臺作為行業龍頭，年初定了9%的業績增長目標。從實際表現看，營收和利潤均符合市場預期。

　　五糧液2025年半年度報告顯示，上半年公司實現營業收入527.71億元，同比增長4.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤194.92億元，同比增長2.28%。半年報稱，公司經營業績繼續保持穩健增長。公司計劃不派發現金紅利，不送紅股，不以公積金轉增股本。白酒行業深度調整下，五糧液上半年營收和凈利潤均創歷史新高，但增速均降至個位數。

　　山西汾酒2025年半年報顯示，上半年經營業績穩中有進，實現營業收入239.64億元，較上年同期增長5.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤85.05億元，同比增長1.13%。頂住行業調整壓力的汾酒，延續了此前備受行業與資本市場關注的“汾酒速度”，以營收、凈利雙增長的成績交出了一份超出市場預期的答卷。

　　古井貢酒發布2025年半年報，上半年，古井貢酒實現營收138.8億元，歸母凈利潤36.62億元；二季度實現營收47.34億元，凈利潤13.32億元。

　　瀘州老窖發布2025年上半年業績報告顯示，上半年實現營業收入164.54億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤76.63億元。

　　洋河股份2025年半年報顯示，上半年，公司實現營業收入147.96億元，實現歸母凈利潤43.44億元。洋河股份表示，面對復雜的外部環境和市場競爭形勢，公司立足長遠發展和理性發展，聚焦主責主業，持續開展產品提質、品牌提升、渠道拓展、基礎管理等提升工作，進一步積蓄可持續發展動能。

　　水井坊2025年半年報顯示，公司實現營收14.98億元，同比下滑12.84%；同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.05億元，同比下滑56.52%；扣非后凈利潤為4848.86萬元，同比下滑78.74%；業績下滑背后，銷量卻是上漲的。水井坊表示，白酒行業處于深度調整階段，尤其在第二季度，商務宴請和宴席等消費場景持續承壓，市場恢復節奏放緩。

　　舍得酒業2025年半年報顯示，公司實現營業收入27.01億元，同比減少17.41%；歸母凈利潤4.43億元，同比減少24.98%。其中，第二季度營業收入11.25億元，同比減少3.44%；歸母凈利潤9717.02萬元，同比增長139.48%。舍得表示，上半年白酒產品銷售承壓，客戶信心仍處于修復階段，特別是次高端產品消費需求仍待恢復。

　　珍酒李渡(6979.HK)2025年半年報顯示，實現營業收入24.97億元，經調整凈利潤6.13億元。業內人士指出，該業績符合市場預期，相較于部分酒企業績2024年開始調整，珍酒李渡調整時間相對延后，反映其市場基本盤穩固。其持續在品質提升、渠道創新、品牌塑造和團隊建設四大領域深耕，經營質量持續向好，中長期發展潛力被行業看好。

　　安徽口子窖2025年半年報顯示，實現營業收入25.31億元，同比下降20.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.15億元，同比下降24.63%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤6.98億元，同比下降24.90%。罕見營利雙滑，引發了市場的廣泛關注，也反映出口子窖面臨的嚴峻挑戰，其在產品、渠道、市場、品牌等多個方面暴露出問題。

　　今世緣2025年半年報顯示，上半年實現營業收入69.50億元，同比減少4.84%；凈利潤22.29億元，同比減少9.46%。這是今世緣2021年以來首次出現半年報業績雙降。據業內人士分析，今世緣仍陷入走不出江蘇省內的困局，省外營收難突破一成，在省外經銷商數量高于省內經銷商，營收卻相差十倍的現狀下，其品牌影響力、渠道效率等有待提升。

　　老白干酒2025年半年報顯示，公司營業收入為24.8億元，同比上升0.5%；歸母凈利潤為3.21億元，同比上升5.4%；扣非歸母凈利潤為2.96億元，同比上升6.5%。盡管市場競爭激烈，公司通過加強市場調研和產品創新，實現了持續健康的發展，整體來看，其經營業務未出現較大變動，保持了穩定的運營狀態。

　　酒鬼酒2025年半年報顯示，上半年實現營收5.61億元，同比下降43.54%；實現歸母凈利潤895.50萬元，同比下降92.60%，營收與凈利潤均大幅下降。酒鬼酒在半年報中解釋稱，營收變動的原因為當前白酒市場需求較弱，行業競爭加劇，客戶回款謹慎。

　　甘肅金徽酒2025年半年報顯示，金徽酒1-6月實現營收17.59億，同比增長0.31%，歸母凈利潤2.98億元，同比增長1.12%，毛利率達65.65%。有業內人士認為，在行業短期承壓的背景下，金徽酒實現營收、凈利雙增長，其韌性增長為行業良性發展提供了動力支援。

　　迎駕貢酒2025年半年報顯示，上半年實現營業收入31.6億元，同比下降16.89%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.3億元，同比下降18.19%；實現經營活動產生的現金流量凈額為3.17億元，同比下降48.3%。面對營收、凈利均兩位數下降，經營性現金流大幅下滑，迎駕貢酒表示將積極應對復雜環境變化，扎實推進企業經營管理各項工作。

　　金種子酒2025年半年報顯示，公司營業收入為4.84億元，同比下降27.5%；歸母凈利潤虧損7220萬元，同比下降750.5%；扣非歸母凈利潤虧損7752萬元，同比下降2226.4%。作為徽酒代表之一，金種子酒近年來在市場競爭中逐漸掉隊。業界認為，金種子酒當前面臨的發展困境，在一定程度上折射出區域性白酒企業普遍遭遇的共性挑戰。

　　伊力特2025年半年報顯示，公司營業收入為10.7億元，同比下降19.5%；歸母凈利潤為1.63億元，同比下降17.8%；扣非歸母凈利潤為1.55億元，同比下降19.9%；經營現金流凈額為-2.12億元，同比下降1358.8%；EPS(全面攤薄)為0.3436元。

　　順鑫農業2025年上半年實現收入45.9億元，同比下滑19%，實現歸母凈利潤1.7億元，同比下滑59%。上半年順鑫農業的白酒業務實現收入36億元，同比下滑23%。牛欄山為代表的上一代光瓶酒，還在繼續萎縮。

　　天佑德酒半年報數據顯示，2025年1-6月營業總收入為6.74億元，較去年同期下滑11.24%，凈利潤為5146.02萬，較去年同期下滑35.37%，每股收益0.108元，凈資產收益率為1.81%，每股經營現金流量為0.1121元，銷售毛利率為58.66%，所處行業為釀酒行業。

　　甘肅皇臺酒業2025年半年報顯示，公司上半年實現營業收入5774.04萬元，同比下降11.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-526.75萬元，去年同期為-397.27萬元，虧損額度進一步擴大。公告顯示，其業績變動的主要原因是白酒消費結構轉型、分化及存量競爭的加劇。

　　可以看到，貴州茅臺、五糧液、汾酒、老白干、金徽酒營收、歸母凈利潤實現同比增長，但整體增速有所放緩；多家上市酒企的營收與利潤均出現雙位數下滑，行業盈利水平亦呈現整體下滑，存在庫存壓力持續攀升、產品流動性明顯變差等問題。

　　行業深度調整之下，沒有企業能夠獨善其身。有業內人士認為，場景多元化演進、情感價值訴求升級、需求分層加速、渠道生態重構、存量博弈白熱化等，正在深度重塑白酒產業格局。

　　為應對價格倒掛、恢復渠道信心，多家酒企在上半年通過降低合同負債為渠道減壓，以控量保價策略助力市場回暖。面對消費變化，多家酒企推出低度酒、光瓶酒以吸引年輕群體。19°、28°、29°、39°等產品密集出現，為提升消費者購物體驗、獲得新的發展空間，酒企們也在不斷豐富渠道生態。

　　多家證券機構表示，中報密集披露，市場對短期業績壓力已有預期，關注動銷與價格傳導改善情況。本輪白酒周期是白酒自身周期與宏觀周期疊加，在上一輪改變市場資產定價的關鍵性因素中，均看到向好的趨勢。

　　葉歌觀酒認為，當下的酒業發展環境并非孤立存在，其它行業同樣受到巨大影響。危中有機，變革、調整、適應變化、創造需求，隨著在消費復蘇、經濟逐步回暖，各行各業產業鏈的有效鏈接，資源的整合相互作用，韌性生長的中國白酒行業終會柳暗花明。

　　頭部分化明顯、行業共同承壓，產品創新、渠道變革、細分賽道、顏值革命，成為酒業的破局點。白酒全面開啟低度化賽道，并不是上上策，年輕消費群體不會僅僅因為度數降低就愛上白酒。重視對年輕群體的消費培育、風味調整、飲用場景，文化價值表達，才可能有低度白酒的未來。親民的價格也是年輕人選擇低度酒的重要考量。