文/葉歌觀酒團(tuán)隊

　　4月28日，A股19家白酒上市公司2022年年報披露完畢。

　　19家白酒企業(yè)財報顯示，在克服疫情、消費下行等不利因素影響，實現(xiàn)了逆勢增長，營收達(dá)3482.28億元，凈利潤達(dá)1304.72億元。

　　其中，貴州茅臺以1241億元的營收，位居中國白酒營收榜第一名，也是中國A股白酒上市公司中唯一一家營收超千億的企業(yè)。

　　值得注意的是，前五家名酒企業(yè)2022年的營收和盈利都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，營收總和突破2830億元，凈利潤達(dá)1172億元，首次突破千億元大關(guān)。此外，6家企業(yè)營收過百億元。除了順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒兩家企業(yè)凈利潤虧損外，其他白酒上市公司都實現(xiàn)了提升。

　　酒莊號團(tuán)隊制作

　　5家企業(yè)凈利潤首次突破千億大關(guān)

　　19家白酒上市公司，如白酒行業(yè)的晴雨表，反映著中國白酒行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。

　　就上市公司而言，2022年19家白酒上市公司實現(xiàn)營收達(dá)3482.28億元，凈利潤達(dá)1304.72億元。貴州茅臺以1241億元的營收、627.16億元的凈利潤，位居白酒企業(yè)之首，也是19家白酒上市企業(yè)中甚至整個中國白酒行業(yè)中唯一一個營收超千億的企業(yè)。其次為五糧液，營業(yè)收入739.69億元，凈利潤266.9億元。

　　其中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖五家名酒企業(yè)2022年的營收和盈利都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，營收總額為2795.12億元，凈利潤總額為1172.46億元，首次突破千億元大關(guān)。

　　此外，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒6家企業(yè)營收過百億元，營收共計2962.25億元，占營收總量的85.07%，6家企業(yè)凈利潤達(dá)1203.86億元，占凈利潤總和九成以上。可見，優(yōu)質(zhì)名酒企業(yè)表現(xiàn)持續(xù)定穩(wěn)，實現(xiàn)營利雙增。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，白酒行業(yè)在經(jīng)濟下行時表現(xiàn)出了較強韌性與潛力。

　　值得關(guān)注的是，A股年營收超過50億元的白酒上市公司由去年的8家增加到10家，舍得酒業(yè)和迎駕貢酒公布的業(yè)績后顯示，舍得酒業(yè)去年實現(xiàn)營收60.6億元，同比增長近22%，迎駕貢酒去年實現(xiàn)營收55億元，同比增長近20%。

　　值得一提的是，金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)兩家酒企虧損。順鑫農(nóng)業(yè)酒類雖然營業(yè)收入81.09億元，但凈利潤卻虧損6.73億元，系19家白酒上市公司中虧損最多的企業(yè)。此外，金種子酒營收為11.86億元，同比下降2.1%，凈利潤虧損1.87億元，同比下降12.45%。

　　13家企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下降

　　在白酒上市公司中，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為正數(shù)，且經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量占全部現(xiàn)金流量的比重越大，說明公司的財務(wù)狀況越穩(wěn)定，主業(yè)經(jīng)營能越強，支付能力越有保證。

　　從19家白酒上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流情況來看，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒現(xiàn)金流達(dá)百億以上，現(xiàn)金流量凈額分別為367億元、244.3億元、103.1億元。其中，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、今世緣、迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、舍得酒業(yè)11家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在10億元以上。

　　值得一提的是，19家白酒上市公司中，有13家企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降，下降幅度1.26%~249.65%不等，多與業(yè)績下滑、經(jīng)營不佳有關(guān)。

　　其中，天佑德酒、伊力特、金種子酒3家企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，分別為-334萬元、-1.5億元、-4.62億元，伊力特下降的幅度最大。

　　對于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅下降的原因，伊力特在年報里表示，本期市場銷量下滑，造成銷售商品收到的現(xiàn)金減少，以及購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少等原因。同樣，金種子酒財報顯示，2020年~2022年由于品牌、營銷、渠道等多方面原因，其經(jīng)營效益不佳，經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)數(shù)，而且金額越來越大。

　　此外，從19家白酒上市公司毛利率增長情況來看，毛利率最高的當(dāng)數(shù)貴州茅臺，其毛利率為92%，而洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒毛利率均超過80%。

　　其中，酒鬼酒、今世緣、洋河、水井坊等17家白酒企業(yè)毛利率在60%以上。伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒毛利率低于50%，最低的為金種子酒，毛利率為38.81%，同比上年下滑3.24%。

　　對于白酒行業(yè)來說，毛利率的高低，是一個白酒上市公司競爭力強弱的體現(xiàn)，毛利率越高，代表著白酒企業(yè)的收入越大，競爭力越強。

　　值得注意的是，19家白酒上市公司中，15家企業(yè)的毛利率與上年同期相比增加，金種子酒、伊力特、洋河股份、舍得酒業(yè)、酒鬼酒5家企業(yè)毛利率與上年同期相比有所下降。

　　19家企業(yè)存貨較上年同期增長

　　值得注意的是，2022年在白酒行業(yè)迅猛競爭勢頭下，白酒上市公司普遍庫存增長。2022年，20家A股白酒上市公司總存貨達(dá)1328.33億元。

　　其中，貴州茅臺、洋河股份、五糧液存貨位于前三，貴州茅臺存貨388.24億元，較上年同期增長16.26%。洋河股份存貨177.3億元，較上年同期增長1.31%。五糧液存貨159.8億元，較上年同期增加0.13%。

　　20家白酒上市公司中，有19家企業(yè)存貨較上年同期增長，增長幅度4.55%~35.22%不等，行業(yè)普遍面臨去庫存壓力。其中，瀘州老窖、巖石股份、老白干酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)、今世緣、伊力特7家企業(yè)存貨增長20%以上。

　　同樣，從已公布的白酒企業(yè)一季度報告顯示，不少酒企交出一份不太理想的成績單。

　　水井坊最新發(fā)布的一季報顯示，主營收入8.53億元，同比下降39.69%，凈利潤1.59億元，同比下降56.02%；老白干一季度營業(yè)收入10.03億元，同比增長10.43%，凈利潤1.02億元，同比減少61.51%。

　　此外，酒鬼酒今年第一季度實現(xiàn)營收9.65億元、凈利潤為3億元，同比下滑約四成。對此，酒鬼酒表示，一季度同比下滑一方面是因為去年同期基數(shù)較高，另一方面也有公司主動進(jìn)行策略調(diào)整的因素。

　　從各家企業(yè)一季報可以看出，2023年去庫存仍是白酒企業(yè)面臨的首要問題。

　　老三位置變化“不定”，

　　高端市場品牌實力凸顯

　　以2022年年營收排名，五大名酒依次為貴州茅臺1241.00億元、五糧液739.69億元、洋河股份301.05億元、山西汾酒262.14億元、瀘州老窖251.24億元。

　　當(dāng)中，貴州茅臺營收站上1200億元、五糧液、洋河股份繼續(xù)保持住行業(yè)前三的位置。而2022年盈利排名，五大名酒依次為貴州茅臺627.2億元、五糧液266.9億元、瀘州老窖103.7億元、 洋河股份93.8億元、山西汾酒81億元。

　　值得一提的是，山西汾酒的營收從第五位上升到了第四位，31%的營收增幅和52%的盈利增幅都是五大名酒中最高的。

　　而瀘州老窖披露的年報顯示，凈利潤約103.7億元，同比增長30%，這是其盈利首次突破百億元大關(guān)，并且上升到第三位，也是其連續(xù)第二年確保了盈利行業(yè)第三的位置，其也用第三位的凈利潤數(shù)據(jù)佐證了其在高端市場的絕對品牌實力。

　　值得關(guān)注的是，順鑫農(nóng)業(yè)的酒類營收跌出百億陣營，酒類營收由2020年、2021年的101.85億元、102.25億元，跌至2022年的81.09億元。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年我國白酒產(chǎn)量671.2萬千升，同比下降 5.6%，延續(xù)近年白酒產(chǎn)量下降趨勢，同時在報告期內(nèi)頭部酒企增產(chǎn)擴能，表明白酒市場仍處于擠壓式增長狀態(tài)，優(yōu)勢產(chǎn)能不斷向頭部酒企集中。

　　整體上看，一線白酒企業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢，二三線白酒企業(yè)分化較為明顯。

　　因此，順鑫農(nóng)業(yè)表示，公司開發(fā)多個產(chǎn)品序列覆蓋中高端市場，以提升品牌溢價能力，同樣，牛欄山也稱，將繼續(xù)占據(jù)差異化品類優(yōu)勢的先機，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，提升消費者認(rèn)可度和滿意度。酒鬼酒則表示，公司采取差異化競爭策略，以兼香型口子窖系列白酒為核心，建設(shè)高端白酒品牌，提高公司核心競爭力，引領(lǐng)兼香型白酒行業(yè)，成為兼香型白酒領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。

　　在業(yè)內(nèi)看來，白酒行業(yè)“量減價升”“結(jié)構(gòu)化升級”特征突出，高端、次高端及區(qū)域強勢品牌發(fā)展優(yōu)勢明顯，白酒企業(yè)集中化、品牌化、高端化趨勢加劇，白酒行業(yè)發(fā)展在激烈競爭中呈穩(wěn)健上升態(tài)勢。

　　業(yè)內(nèi)指出，近年以來白酒行業(yè)產(chǎn)能、規(guī)上白酒企業(yè)數(shù)量不斷下降，行業(yè)進(jìn)入存量市場競爭階段，在存量市場競爭態(tài)勢下，具有品牌力、產(chǎn)品力、渠道力及順應(yīng)消費升級進(jìn)行產(chǎn)品升級的酒企會從新一輪競爭中脫穎而出。

　　葉歌觀察認(rèn)為，中國酒業(yè)的下半年隨著消費復(fù)蘇，場景消費恢復(fù)將逐步走向正常狀態(tài)，酒業(yè)去庫存會加快，眾多酒類經(jīng)銷商尋找有文化價值的新品牌合作的機會將更多。拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”的作用力會更加明顯。2024年一季度是消費市場的新一輪爆發(fā)期。

　　大宗師酒：國學(xué)文化名酒領(lǐng)導(dǎo)者

　　中國哲學(xué)智慧光芒恩澤天下。

　　與真善美人類文明長袖善舞。

　　內(nèi)外皆修源自中國哲學(xué)智慧。

　　老莊思想本心之釀。

　　遵從天地萬物之道。

　　去繁至簡大道精神。

　　無欲空靈無為真我。

　　長期主義成就卓越。

　　時間表達(dá)彰顯價值。

　　奢侈品質(zhì)人間佳釀。