7年空窗，白酒企業(yè)IPO終破冰，取道港股的珍酒李渡拿下“港股白酒第一股”的頭銜，成為一大看點(diǎn)。金東集團(tuán)吳向東和他的珍酒李渡自然被格外受到關(guān)注。

　　企業(yè)上市并不是新聞，司空見(jiàn)慣之事。然而，前期多家豪情滿懷的酒企前赴后繼奔赴上市之路，卻無(wú)奈鎩羽而歸，紛紛下馬。不凡有多家耗時(shí)多年也終成遺憾而退出。

　　珍酒李渡上市僅僅用了105天即“大功告成”，讓業(yè)界有點(diǎn)意外，不經(jīng)意間這事就成了。4月27日，珍酒李渡在港交所正式掛牌上市（股票代碼6979.HK，每股發(fā)售價(jià)10.78港元-12.98港元），珍酒李渡不僅結(jié)束了7年間，中國(guó)沒(méi)有白酒新股上市的局面，更讓整個(gè)中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)迎來(lái)繼貴州茅臺(tái)之后的“醬酒第二股”。

　　這也意味著，繼2019年創(chuàng)造了“酒類流通第一股”華致酒行之后，吳向東又成功收獲第二家上市公司，其花費(fèi)多年心血布局的“異地茅臺(tái)”珍酒，再次進(jìn)入資本市場(chǎng)得以變成現(xiàn)實(shí)。

　　在資本的助力一下，珍酒李渡的未來(lái)面臨超過(guò)更多其他酒業(yè)的正常速度飛馳，邁向新發(fā)展的快車道。同時(shí)，珍酒李渡的上市，也為當(dāng)前中國(guó)酒局帶來(lái)更多的可能和想象。

　　百天破局，7年迎來(lái)首家白酒上市

　　自1989年中國(guó)股票交易市場(chǎng)開(kāi)啟以來(lái)，共有山西汾酒、瀘州老窖、舍得酒業(yè)、古井貢酒、水井坊、酒鬼酒、五糧液、金種子、牛欄山、伊力特、皇臺(tái)酒業(yè)、貴州茅臺(tái)、衡水老白干、洋河股份、天佑德酒、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒、上海貴酒，20家酒企成功登陸A股市場(chǎng)，此后較長(zhǎng)時(shí)間，再?zèng)]有出現(xiàn)白酒新股上市。

　　值得關(guān)注的是，自2016年金徽酒登陸上交所后，截至目前，七年來(lái)尚未有白酒企業(yè)成功闖關(guān)IPO。珍酒李渡此番成功登陸港股，不僅造就了“港股白酒第一股”，也意味著其成為七年來(lái)首家白酒上市企業(yè)。

　　更難得的是，珍酒李渡創(chuàng)造了上市的“珍酒速度”。從今年1月13日向港交所遞交招股書(shū)，到3月26日通過(guò)港交所聆訊，再到4月17日正式啟動(dòng)招股，直至4月27日成功掛牌上市，僅用時(shí)105天。

　　值得關(guān)注的是，珍酒李渡除了在“港股白酒第一股”的頭銜之外，還成為“醬酒第二股”。

　　“醬酒第二股”一直備受行業(yè)內(nèi)關(guān)注，此前沖刺A股未遂的包括郎酒、國(guó)臺(tái)、等幾家有實(shí)力的醬酒企業(yè)，也都在積極為上市做準(zhǔn)備工作。2020年郎酒和國(guó)臺(tái)酒業(yè)相繼發(fā)布招股書(shū)，但均因多種原因而終止IPO進(jìn)度。

　　去年習(xí)酒“脫茅”單飛后，也是為解決獨(dú)立上市過(guò)程中“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的問(wèn)題，此后還有借殼傳言不斷。此外，仁懷國(guó)資委下屬的仁懷酒投，還有融創(chuàng)和地產(chǎn)大亨鄧?guó)櫤献鞯暮獠裏灰捕紓鞒鲞^(guò)上市計(jì)劃。

　　實(shí)際上，無(wú)論是“港股白酒第一股”，還是“醬酒第二股”，珍酒李渡的成功上市，對(duì)于白酒行業(yè)來(lái)說(shuō)都是一件大事，或?qū)⒏淖儼拙菩袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，同時(shí)給其他白酒企業(yè)上市提供借鑒意義。

　　4月17日珍酒李渡發(fā)布的公告顯示，珍酒李渡此次計(jì)劃在全球發(fā)售約4.91億股，其中香港發(fā)售4907萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售4.42億股，發(fā)行價(jià)為10.78港元至12.98港元。

　　在招股書(shū)中，珍酒李渡稱其是國(guó)內(nèi)第四大民營(yíng)白酒公司，在擁有三種及以上香型的白酒公司中銷售規(guī)模排名第三?？梢?jiàn)，珍酒李渡顯現(xiàn)是一家多品牌整合的少見(jiàn)的特例，大部分上市白酒公司都是圍繞一個(gè)主品牌、一個(gè)主香型、一個(gè)主生產(chǎn)基地展開(kāi)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)囊括多品牌、多香型、多地名酒的白酒企業(yè)并不多見(jiàn)。

　　珍酒李渡集合了珍酒、李渡高粱酒兩大主力品牌，此外還有湘窖、開(kāi)口笑兩家地方白酒品牌，覆蓋醬香型、濃香型、兼香型三大白酒品類，產(chǎn)品主要涵蓋高端、次高端及中端價(jià)格帶。四大白酒品牌分別在貴州、江西和湖南多地生產(chǎn)，吳向東通過(guò)全資持股的貴州珍酒控股有限公司持有其81.28%股權(quán)。

　　正如業(yè)內(nèi)關(guān)注的是，能否借力資本市場(chǎng)盡快提升體量拉開(kāi)差距，某種程度上關(guān)系著企業(yè)的未來(lái)命運(yùn)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在如今仍相對(duì)清淡的市場(chǎng)環(huán)境下，珍酒李渡能夠成功上市并受到全球資本青睞，主要得益于公司的穩(wěn)健基本面和較強(qiáng)的未來(lái)增長(zhǎng)預(yù)期，這不僅是對(duì)珍酒李渡品牌、品質(zhì)、產(chǎn)能、渠道等行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的認(rèn)可，更是白酒行業(yè)企業(yè)市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)、價(jià)值不斷提升、治理不斷完善的明證。

　　對(duì)于珍酒李渡的上市，業(yè)內(nèi)也表現(xiàn)出積極預(yù)期。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，珍酒李渡的上市進(jìn)度和未來(lái)港股表現(xiàn)，將成為觀察近年白酒行業(yè)變遷的絕佳樣本，就珍酒李渡優(yōu)勢(shì)而言，其品牌文化、資源稀缺性和控制人從業(yè)經(jīng)驗(yàn)都具有優(yōu)勢(shì)，對(duì)其營(yíng)收貢獻(xiàn)最多的珍酒，更是處在資本趨之若鶩的醬酒賽道。

　　珍酒李渡，全國(guó)化布局加速

　　從珍酒李渡招股書(shū)披露信息來(lái)看，所募集資金將主要用于未來(lái)5年為生產(chǎn)設(shè)施發(fā)展提升產(chǎn)能、品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣、拓展銷售渠道，部分用于提升數(shù)字化水平和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等。可以預(yù)見(jiàn)的是，接下來(lái)珍酒李渡全國(guó)化布局將開(kāi)啟加速度。

　　相對(duì)于金六福，珍酒李渡算不上全國(guó)聞名，其近年業(yè)績(jī)卻一路狂飆。招股書(shū)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡2020年的營(yíng)業(yè)收入約23.99億元，2021年為51.02億元，2022年前三季度為42.49億元，不到三年增長(zhǎng)了約177%。其凈利潤(rùn)也從2020年的5.2億元增長(zhǎng)到2021年的10.32億元，翻了一倍。

　　毫無(wú)置疑的是，這一成績(jī)可將珍酒李渡放入二線白酒梯隊(duì)。對(duì)比2022年前三季度看，42.49億元的營(yíng)收高于酒鬼酒的34.86億元、水井坊的37.7億元、口子窖的37.6億元、迎駕貢酒的38.9億元，與舍得酒業(yè)的46億元幾乎接近。

　　尤其是，四大品牌中珍酒的業(yè)績(jī)位居榜首，單年?duì)I收超過(guò)珍酒李渡其他三家品牌之和。2020年-2022年珍酒營(yíng)收分別為13.46億元、34.88億元、38.23億元，營(yíng)收占比分別為56.1%、68.4%和65.3%。僅2021年實(shí)現(xiàn)的34.88億元，則貢獻(xiàn)了當(dāng)年總營(yíng)收的近七成。

　　值得注意的是，定位于公司第二增長(zhǎng)引擎的珍酒李渡高端產(chǎn)品也表現(xiàn)不俗，2020年-2022年珍酒李渡高端產(chǎn)品收入分別為3.78億元、9.08億元、14.39億元，在整體營(yíng)收中占比分別為15.8%、17.8%、24.6%，呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢(shì)。

　　可見(jiàn)，每年對(duì)珍酒李渡的營(yíng)收貢獻(xiàn)在10%-15%之間，大部分收入來(lái)自江西。相較于高端、次高端、中端價(jià)位全覆蓋的珍酒，兼香型的李渡定位更高端，最貴的李渡高粱1308定價(jià)站上了2000元。招股書(shū)稱，李渡是國(guó)內(nèi)第五大兼香型白酒。

　　顯然，醬酒熱才是珍酒李渡近年業(yè)績(jī)騰飛的最大助力。僅2021年一年間，珍酒的收入就增長(zhǎng)了159%，遠(yuǎn)高于李渡81%、湘窖53%和開(kāi)口笑49%的收入漲幅。招股書(shū)稱，最近兩年珍酒的設(shè)計(jì)產(chǎn)能已用滿。

　　其中，最扛銷量的大單品珍十五，定價(jià)與郎酒的紅花郎15接近，2021年賣了15個(gè)億，相當(dāng)于珍酒李渡全年?duì)I收的3成。定位更高端的珍三十，與茅臺(tái)1935、習(xí)酒的君品、郎酒的青花郎同處在1000元以上價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)，2021年賣了5個(gè)億。

　　可以說(shuō)，珍酒是未來(lái)珍酒李渡走向全國(guó)市場(chǎng)最有力的王牌。

　　也正因此，珍酒李渡近年來(lái)的成長(zhǎng)性引起資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。顯然，珍酒李渡的上市時(shí)機(jī)非常好，再加上資本的助力，珍酒李渡的發(fā)展將進(jìn)入新的階段。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，坐擁珍酒李渡和華致酒行兩家上市公司，吳向東的商業(yè)版圖越來(lái)越大，無(wú)論是其對(duì)品牌的運(yùn)作能力，還是對(duì)資本的運(yùn)作能力，都將是白酒行業(yè)可供參考的典范和代表。

　　醬酒財(cái)富，更具想象空間

　　值得一提的是，珍酒李渡此次IPO募資額約為53.1億港元(在行使超額配售股權(quán)之前)，創(chuàng)下了多項(xiàng)紀(jì)錄。此次上市募資額不僅是年至今港交所最大，甚至是全球消費(fèi)行業(yè)今年最大IPO。同時(shí)，也是近兩年來(lái)在香港資本市場(chǎng)首次公開(kāi)上市的最大的市場(chǎng)化IPO，至于不設(shè)基石的成功發(fā)行，已表明公司得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

　　珍酒李渡迅速拔升離不開(kāi)珍酒李渡集團(tuán)創(chuàng)始人、董事會(huì)主席吳向東在資本運(yùn)作上的“長(zhǎng)袖善舞”，成功的背后，這與吳向東在白酒版圖的資本運(yùn)作有關(guān)。

　　2021年9月，珍酒李渡在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為5億美元。在經(jīng)過(guò)一系列注資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，目前，珍酒李渡由珍酒控股持股81.3%，由Zest Holdings持股16.2%，由大中華網(wǎng)訊持股2.5%。其中，珍酒控股由吳向東全資擁有。

　　值得注意的是，在珍酒李渡的股東中，出現(xiàn)了私募股權(quán)投資巨頭KKR的身影，其號(hào)稱“杠桿收購(gòu)天王”，被稱為金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一。在胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸活躍投資機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜》榜單中，KKR排名第29位。

　　據(jù)悉，2021年底及2022年中，作為珍酒李渡集團(tuán)第二大股東的KKR，先后投資共計(jì)8億美元，獲得珍酒李渡集團(tuán)16.2%的股份。按照KKR去年年中的投資對(duì)價(jià)來(lái)算，珍酒李渡集團(tuán)的估值接近50億美元，吳向東持有的公司股份估值超過(guò)40億美元。

　　作為酒業(yè)知名的企業(yè)家，吳向東專注酒業(yè)27年，曾打造出金六福等全國(guó)知名品牌，2005 年創(chuàng)立酒類經(jīng)銷商華致酒行，并于2019年上市，現(xiàn)總市值140億。

　　2000年代初，吳向東就在全國(guó)各地遍訪地方酒廠，并在此后近十年間收購(gòu)了12家區(qū)域性酒廠，這批酒廠普遍有白酒文化積累，但當(dāng)時(shí)多數(shù)經(jīng)營(yíng)不善。經(jīng)歷了營(yíng)銷成就品牌的金六福神話，酒廠的歷史底蘊(yùn)、文化基因成為他最看重的切面。

　　如今上市的珍酒李渡，正是當(dāng)時(shí)收購(gòu)那批地方白酒廠中的佼佼者。貴州的珍酒和江西的李渡均是2009年收購(gòu)而來(lái)，前者誕生于1975年貴州組織的茅臺(tái)易地生產(chǎn)試驗(yàn)，后者的燒酒作坊遺址則可追溯到元代。更早于2003年收購(gòu)的湘窖(前身邵陽(yáng)酒廠)和開(kāi)口笑，則都是吳向東家鄉(xiāng)的本土品牌。

　　目前，珍酒李渡正在改建和新建生產(chǎn)設(shè)施加速擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2024年前，其基酒產(chǎn)能將增加2.6萬(wàn)噸，其中1.66萬(wàn)噸為醬香型基酒。

　　珍酒李渡稱，到2026年，醬香將成為中國(guó)最大的白酒香型，銷售額約占市場(chǎng)的41.8%，因此企業(yè)需要快速擴(kuò)大產(chǎn)能，鞏固其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位和增加盈利能力。

　　無(wú)論如何，搶先擴(kuò)產(chǎn)、搶先赴港的珍酒李渡，顯然想在名酒梯隊(duì)中更上一層。

　　白酒專家指出，中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)始終處于穩(wěn)步發(fā)展的增長(zhǎng)通道，長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)屬性明顯，珍酒李渡借助資本市場(chǎng)的力量，或?qū)⒗^續(xù)提升品牌知名度及認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展，或?qū)⒃趯?shí)現(xiàn)鳳凰涅槃的未來(lái)給廣大投資者帶來(lái)更多的想象空間。

　　吳向東認(rèn)為，如今白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已轉(zhuǎn)向依托品質(zhì)高度和文化厚度，而珍酒李渡的品質(zhì)在他心目中擔(dān)得起“傳奇”二字。他堅(jiān)信，珍酒李渡有魄力、有能力成為下一個(gè)家喻戶曉的全國(guó)性名酒。

　　成功上市的珍酒李渡，后續(xù)的動(dòng)作一定會(huì)更加精彩，值得期待。

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