下調金融機構存款準備金率、降低存量房貸利率及首付比例、延長兩項房地產金融政策文件期限、大力引導中長期資金入市、加強小微企業支持力度......

　　近日，金融管理部門出臺多項重磅金融政策，釋放出金融支持經濟穩定發展和高質量發展的信號，在這樣一系列存量政策和增量政策的支持下，社會預期明顯改善，其中尤以股市最為明顯，在“924”新政落地后的一周時間里，滬深兩市成交額連續破萬億元，市場投資者的信心明顯被帶動。

　　股市的繁榮同時帶動了白酒股的上揚，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒等十多支個股均出現較大漲幅。就個人而言，無論是重磅政策的出臺還是股市的繁榮，短期來說，對白酒價格波動及股票估值帶來企穩和修復作用，而從長期來看，白酒仍處于結構性調整階段，市場矛盾仍未得到根本性解決，未來不會排除繼續下行的風險。

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　　宏觀放水重估資產

　　首先，先來看下“924”新政落地的背景。2021年以來，市場的持續低迷導致居民財富縮水，市場預期弱化，形成資本市場與實體經濟之間風險相互強化的負反饋循環。在樓市方面，已深度調整且溢出效應顯現，需阻斷其風險對經濟、金融、財政領域的持續蔓延。

　　面對著當前的復雜環境，外加上在一系列中小級別的提振實體經濟措施收效甚微的情況下，由此產生了當前宏觀經濟政策的這次大調整，力圖通過穩增長、穩樓市、穩股市、防風險等措施，擴大需求恢復循環。

　　從這次的政策來看，這是與1992年對內大放開、1998年啟動房地產大基建與國際化、2008年超級救市與十大產業振興、2015年330新政的房地產與基建繼續擴張等周期，相同級別的經濟新政新周期。

　　其特征是力度大、超預期，充分反映出管理層“穩增長、穩樓市、穩股市”的政策意圖，對穩增長、穩樓市的直接作用短期或有限，但對激發資本市場活力，改善市場預期、提振信心的作用是立竿見影的。

　　拿股市來說，這一輪股市新政，轉變之大，轉變之快，有如對教培行業與房地產政策的大反轉，有人稱之為從ICU直接到KTV，具有重癥反轉的明顯特征，這表明了管理層的急迫心態與超級決心，是一次史詩級的大反轉，交易量連續創新高，行情高度不能忽視。

　　與1999年的國企脫困行情，2005年的國企股改行情，2015年的改革預期行情相比較，這次政策行情的啟動，更具突然性與魔幻性，政策市、消息市、大反轉等特征未變。管理層的意圖是通過資本市場的財富效應，以穩定房價與大眾信心，進而帶動社會消費。雖然政策意圖的實際結果可能有限，但部分行業與企業的階段性受益，當屬必然。

　　顯然，股市啟動將是新一輪資金放水的明顯信號（之前已經放水，但效果甚微），宏觀經濟在產業層面將部分地實現大重構。微觀層面，這將是新一輪物價上漲的前奏，物價溫和上漲會在未來12-18個月內到來，未來30個月之內，快速大通脹的身影也將見到，流動性泛濫刺激起來的泡沫，將帶來新一輪資產估值變化。不同行業、不同企業、不同時點上的價值變化，為股市板塊與個股熱炒提供機會，這也是實體經濟可操作的秋陽余暉。

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　　政策大禮包背后的兩點看法

　　無論是政策的出臺還是股市的熱鬧，我們還是需要充分認識到以下兩點：

　　一是股市熱鬧產生的財富溢出與信心提振，對全社會將產生一定的利好影響，但對于房地產與白酒而言，中短期之內（12-18個月內），仍是向下尋底，影響甚微，只是改變了斜率。

　　眾所周知，房地產與白酒呈現正相關性，提振樓市利于居民資產端的修復，并利好順周期的消費行業需求回暖。但需要注意的是，我國的宏觀經濟仍處于調整階段，從短期來看，這些樓市新政一定程度上能刺激到消費信心，但長期來看，真實影響還有待觀察，甚至不排除繼續向下尋底。

　　二是白酒產業當前深度調整走勢不會改變，即消費規模將繼續收縮，零售價格繼續下降。

　　零售總額從最高時的8000億元回落到6000億元，廠價從5500億元回落到4500億元，第一品牌標品零售價出現倒掛，是本輪調整初步到位的標志，渠道中的行外資本仍將持續撤離，煙酒店在當前基礎上還將關閉約50%。

　　對于企業來說，從2023年開始小微酒廠開始調整，2024-2025年掙扎，2026-2030進入批量退出周期；一線企業（100億以上）今年進入調整周期，2025-2027是調整轉型周期，二線企業（10-50億元企業）在2025-2026年進入調整周期。

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　　結構調整下的白酒四條出路

　　任何行業，危機總是會與機遇并存，在白酒深入調整期的當下，無論是酒企還是酒商也應積極面對，找尋符合自身發展的道路。就個人而言，需要做好以下四點：

　　一是酒商抱團。酒商調整從2023年就已經開始，超過5000億元的渠道庫存，成為酒商重壓。調整從買斷酒商開始，到名酒代理商，到二線地產酒商，2025年最后到一線酒商。名酒子品牌擴張的利潤擠壓、名酒主品擴大銷售與渠道扁平的規模擠壓、萬億級平臺電商對名酒與酒商的價格擠壓與市場規模擠壓，成為大酒商的三大屏障。

　　酒商當前的要務是去庫存、調結構、謀新圖，面臨的兩大機遇是：一是大商間戰略合作，以實現與名優酒廠的戰略協同；二是在產業重構與高端白酒市場重構之際，通過高端白酒產品的組團合作經營，以新模式整合地縣骨干酒商，聚商和廠，實現產業價值鏈的效率優化。

　　二是創新轉型。財富在新周期不同產業與不同人群之間的重新分配，引發消費市場的圈層與場景變化，疊加白酒消費人群換代，企業需要經營模式與營銷方法的改變，以適應競爭變化。以消費者為核心的品牌文化創新，成為產業發展制高點，通過跨行業的融合與資源整合，運用AI技術，實現傳播與推廣等營銷創新，以獲取市場競爭優勢。

　　三是AI運用。隨著AI技術的日益成熟，基于大模型的內容文創與窄眾圈層的精準推廣成為可能，與咨詢廣告等智業機構合作，以酒商為支點，將產業協會組織與商學院等社會團體結合，以酒+文化+跨業商務整合，打通線上線下渠道，創建新的品牌市場成功模式。

　　四是重新定位消費者。針對新的消費人群打造新的品牌文化。基于諸多變化，要打造的核心就是要針對90后、95后新的人群，以親民酒為核心，重構產業價值鏈，實現對新興人群的占領。隨著他們年齡增長，社會角色提升帶動背后消費提升，從而塑造自身品牌，抓住市場機會。