近期，各行各業上市企業紛紛發布了2023年半年報以及三季報的預告。從報告顯示來看，整體發展趨勢是積極向上的，不少企業交出了亮眼的成績，營收和凈利潤均保持兩位數增長率的不在少數。這一現象似乎為經濟的恢復與發展增加了不少信心。

　　然而事實上，在高增長的業績背后，隱藏著消費降級、增速放緩、物價上漲、人民幣貶值等諸多發展憂患。其實并不難理解，俄烏戰爭如火如荼、全球通脹飆升，極端氣候事件頻發、主要經濟體的貨幣政策分化、國內外經濟周期的錯位、三年大疫按下發展暫停鍵等因素，給我們的經濟帶來了巨大的壓力和不確定性。

　　因此，2023年是一個充滿挑戰的一年。劫后余生之時，與其負傷奔跑，不如修鱗養爪。持久的發展實力與活力遠比短期亮眼的業績更重要。

　　酒業真有那樣強勁？季報、半年報、年報，跨年報，無時不在喧囂持續的高增長都是真的嗎？數據背后隱藏埋下有多少隱患？欠下的債需要多久來彌補？如同酒業經銷商們巨大的庫存量，又需要多久來消化？市場上有多少庫存茅臺，有多少是被喝掉了，有沒有可能某一天出現致命性的崩盤？誰也誰不清。

　　現象：高增長備受矚目

　　7月17日，2023年中國經濟半年報公布。今年上半年，國內生產總值比去年同期增長5.5%，社會消費品零售總額同比增長8.2%，服務業增加值同比增長6.4%……翻開半年報，多組高含金量的增長數據映射出中國經濟形穩勢升的底氣。

　　從上市酒企來看，已公布前三季度營業總收入數額的酒企，貴州茅臺、山西汾酒、洋河股份、今世緣、水井坊等五家酒企均實現了營業總收入和凈利潤雙增長。其中貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒等凈利潤增速均高于營業增速。

　　貴州茅臺表示，公司前三季度實現營業收入871.60億元，同比增長16.77%；實現凈利潤444.00億元，同比增長19.14%，創下近年來新高。其中第三季度實現營收295.43億元，同比增長15.61%；實現凈利潤146.06億元，同比增長15.81%。

　　洋河股份預計今年1-9月實現營收264.4億元左右，同比增長20.5%；山西汾酒實現營收221億元左右，同比增長28%；瀘州老窖預計實現凈利80.52億元-82.57億元，同比增長28.32%-31.58%；古井貢酒則以26.35%的營收增幅、33.2%的凈利增幅，交出前三季度業績答卷。

　　而另一梯隊的老白干酒、今世緣、水井坊的表現也相當優異。老白干酒預計在前三季度實現凈利潤與上年同期相比增長2.83億元左右，同比增長113%。今世緣預計前三季度實現營業總收入65.18億元左右，同比增長22.18%；實現凈利潤20.81億元左右，同比增長22.53%。水井坊預計前三季度實現營業收入38億元左右，同比增長10%；實現凈利潤11億元左右，同比增長5%。

　　從上市乳制品企業來看，截至8月1日，燕塘乳業、一鳴食品、熊貓乳品等多家乳企相繼發布2023年中報預告，對上半年業績情況進行預披露。

　　燕塘乳業預計2023年半年度扣除非經常性損益后的凈利潤為8788.76萬元至10253.55萬元，與上年同期5859.17萬元相比，將增加2929.59萬元至4394.38萬元，同比增長50%至75%。

　　一鳴食品預計2023年半年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤2,100萬元左右。與上年同期-6975.44萬元相比，將增加9075.44萬元，同比增長130.11%。

　　熊貓乳品預計2023半年度實現扣除非經常性損益后的凈利潤為3600.00萬元至4100.00萬元，與上年同期的1799.57萬元相比，增長1800.43萬元至2300.43萬元，同比增長100.05%至127.83%。

　　皇氏集團預計2023年上半年扣除非經常性損益后的凈利潤為300萬元至2000萬元，比上年同期-972.28萬元增長1272.28萬元至2972.28萬元，同比增長130.86%至305.70%。

　　另外，截至2023年7月21日，共有101家A股醫藥生物上市公司（剔除ST股）預告中報業績，其中預喜公司61家，占比60.4%；截至7月23日共有48家科創板公司披露了2023中報預告，其中偏正面的占比80%左右，占比全A各板塊中最高。

　　另有22個行業實現業績同比增長，其中社會服務（113.76%）、非銀金融（89.83%）、美容護理（79.78%）、傳媒（74.91%）和紡織服飾（72.60%）等行業增速居前；其他家電、影視院線、酒店餐飲、白色家電、旅游及景區、調味發酵瓶、休閑食品、農產品加工、證券和個護用品等細分行業凈利潤增速居前且實際披露率高于30%。

　　現狀：“疤痕效應”影響深遠

　　在新冠肺炎疫情疤痕效應沖擊、世界經濟下行壓力加大、國際形勢錯綜復雜的背景下，上半年中國經濟增長5.5%實屬不易，符合國際預期上半年中國經濟5.5%的增速，這為全年實現5%左右目標奠定堅實基礎。從數據上來看，中國經濟多年來造就的“高韌性”正在顯現。

　　但在經濟逐步復蘇到正常軌道的同時，經濟要實現持續增長所面臨的壓力與挑戰不容忽視，“疤痕效應”影響深遠。

　　民間投資呈持續下行態勢。當前，投資端面臨前所未有的壓力，成為制約經濟增長的最大因素之一，尤其是民間投資領域。今年上半年，民間投資呈持續下行態勢，從原本增速較弱的不到1%左右的微增長變成負增長，下降0.2%，且呈現逐月收縮態勢，并且下降幅度仍在擴大。

　　進口增速下滑，需求收縮。結合上半年進口貿易、社會消費及居民收入增長數據來看，進口額數據不升反降，上半年同比下降0.1%，拉低了貨物進出口總額增速；6月進口同比下降2.6%，下降趨勢延續。進口貿易在市場銷售增勢較好，居民收入平穩增長，且一般貿易進出口占比增加的情況下持續下降，說明居民對進口商品的需求依舊較為疲軟，有待提升。

　　青年一代就業壓力大。今年上半年，我國城鎮調查失業率平均值為5.3%，比一季度下降0.2個百分點。但短期內，我國的就業壓力仍然很大。6月份，16-24歲勞動力調查失業率為21.3%，較上月增加0.5個百分點，比去年同期增加2個百分點。可以說，當前我國青年失業屬于結構性失業，一方面制造業等常規性工作的勞動力供給水平下降，成為“民工荒”“技工荒”等現象的根本原因之一；另一方面，新技術進一步降低了對勞動力的依賴。

　　宏觀經濟復蘇的不平衡不同步。種種跡象表明，2023年中國經濟整體恢復向好，但是恢復向好的程度和領域具有差異。在正增長數據中，最低的外貿僅增長了2.1%，而最高的社會消費品零售總額則增長了8.2%，呈現出不小的差異，說明經濟還存在恢復的不平衡、不一致。此外，數據較高的往往也是剛達到疫情之前的水平，說明我國當下經濟恢復成果還需要進一步的鞏固。

　　其次，上半年的財政和貨幣政策支持力度很大，從貨幣供應、社會融資到信貸，實際上其增長都接近二位數，甚至是在兩位數以上。但在這種力度之下，我國經濟各項指標的恢復也是有快有慢。如何調整財政貨幣政策，使其更加具有針對性、精準度，進一步提升政策支持效率，值得我們進一步思考。

　　最后，我國信貸的供應是比較充裕的，但與此同時，存款的增長規模遠大于貸款，而且居民存款與企業存款都在增加。去年全年貸款新增額為20萬億，而今年上半年，新增貸款就已近16萬億，同比增長2萬億。然而，去年全年企業存款增加了6萬多億，而今年上半年就增加了4萬多億。雖然貸款增加了，但企業拿到了錢后有相當一部分又存回到銀行了，說明貸款的流動性可能存在空轉。

　　此外，對比我國經濟中的高增長部分和下降較快部分，可以看到當前經濟增長實際上處在動能結構轉型中，與此同時，舊動能在加速退出。這就意味著中國經濟的動能轉換還有更復雜的結構性因素。

　　未來：經濟進入修復期

　　就像感染新冠病毒生了一場病，身體的康復總需要一個時間。經濟也是如此。全球疫情以及俄烏沖突等因素給經濟發展留下的疤痕效應還在持續。要實現經濟的可持續發展，疤痕效應亟待修復。

　　換言之，當前經濟恢復還處在關鍵期，準確判斷形勢，抓住主要矛盾，本著遠近兼顧、對癥下藥的原則，實施力度適當的組合政策措施，是十分迫切的任務。

　　首先，對經濟恢復、修復進程中一些指標的波動要有客觀認識，有的放矢采取措施。

　　在經濟恢復關鍵期，工作的重點不是追求指標的“整體性完美”，而應緊緊牽住擴大內需這個牛鼻子，在投資、生產、流通、分配、消費各個環節呵護生產力、提升生產力，逐步修復指標。

　　針對大宗消費恢復相對較慢，投資恢復滯后于消費恢復，民間投資恢復不及大項目投資恢復等問題，要加強宏觀政策引導，采取逆周期調控措施，擴大投資和消費需求。要進一步促進線下接觸性消費增長，創造新的消費場景，包括旅游消費、養老健康消費、新型娛樂消費等等。要想方設法降低企業運營成本，擴大居民就業，增加居民收入，擴張大宗消費需求和供給。在經濟恢復進程中，要一以貫之促進產業結構、投資結構調整優化，防止為一時之需增加低效產能、留下發展隱患。

　　要加快建設現代化產業體系，尤其要加大先進制造業的比重。先進制造業既有利于擴大有效投資，也有利于滿足中高端消費需求。進一步加大科技創新投入，鼓勵新技術、新產業、新業態、新模式，提升我國產品、服務、平臺的競爭力。

　　其次，深刻認知國際環境的深刻變化，以更加主動、更大力度的開放舉措應對和消化外部不利因素，用好有利因素。

　　中國有全球最完整的產業配套體系，有超大規模市場，有不斷增長的中等收入群體，這都是中國發展全球貿易的有利條件。我們要立體化謀劃、立體化推進產業鏈供應鏈優化升級戰略。加強雙邊、多邊友好合作，與有愿意和中國開展合作的國家深化合作。

　　實現關鍵核心技術自主可控仍是緊迫任務，要加大基礎研究、平臺建設、重大項目和關鍵技術方面的投入，更好發揮政府作用，讓市場在創新資源配置中起決定性作用。

　　最后，堅持穩中求進，系統化謀劃和推進政策措施落實。

　　為了盡快實現經濟恢復和穩定發展，一方面，要及時調整政策、出臺新的政策，穩定市場信心，促進市場回暖；另一方面，也要強調用系統化、整體化思維考慮問題，審慎選擇政策工具組合。

　　近期，國家發改委等部門印發《關于做好2023年降成本重點工作的通知》，提出8個方面22項重點任務，既立足解決就業、增加居民收入、擴大市場需求，也注重優化調整結構、提高經濟運行效率。今年1至5月，國家發改委批準核準了一系列重大投資項目，主要集中在高新技術、能源、交通等行業，將有力帶動結構調整并擴大有效需求。從貨幣政策看，今年3月以來相繼采取了降準、降低政策利率等措施，促進融資成本下行。從財政政策看，地方政府專項債發行穩步推進。此外，企業研發費用稅前加計扣除已作為制度性安排長期實施；今年1至4月，全國新增減稅降費及退稅緩費4689億元；新能源車輛購置稅減免政策將延長至2027年底。這些政策措施體現了遠近結合、逆勢而上和順勢而為相統一，既發揮政策效力也激發經營主體活力。

　　綜合來看，經濟運行呈現恢復向好態勢，轉型升級扎實推進，但也要看到，國際政治經濟形勢錯綜復雜，世界經濟復蘇乏力以及“疤痕效應”對中國經濟延續性影響，推動經濟持續回升向好仍需加力。

　　放下虛榮心面子，酒業需要休養生息，什么環境都在大談增長，這是不可能的，對行業發展是不利的。