近日，20家白酒上市公司三季報(bào)全部披露完畢，從營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，前三季度業(yè)績(jī)亮眼，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)3091.11億元，凈利潤(rùn)合計(jì)1189.8億元，再次展現(xiàn)出了白酒行業(yè)的韌性。

　　整體來(lái)看，20家白酒上市公司高端白酒龍頭表現(xiàn)優(yōu)異，沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng)，增速及盈利能力依然強(qiáng)勁，只有個(gè)別酒企出現(xiàn)了大的震蕩。

　　中小白酒企業(yè)也交出了一份增長(zhǎng)向好的成績(jī)單，表現(xiàn)出業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，巖石股份、金種子酒、金徽酒、今世緣和伊力特五家酒企營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)72.11%、31.73%、29.32%、28.35%、25.77%。

　　從披露財(cái)報(bào)來(lái)看，雖然白酒企業(yè)普遍實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但存貨依舊居高不下。在面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格倒掛的情況下，多數(shù)白酒企業(yè)將去庫(kù)存作為2023年的重要戰(zhàn)略，從20家白酒上市公司業(yè)績(jī)看，僅有順鑫農(nóng)業(yè)存貨同比下降。

　　六大龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　三家白酒企業(yè)營(yíng)收下滑

　　從20家白酒上市公司前三季報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，九成實(shí)現(xiàn)盈利。一線白酒龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然穩(wěn)健，增速高于行業(yè)整體水平，且占比進(jìn)一步提升。

　　貴州茅臺(tái)、五糧液兩位巨頭營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)穩(wěn)步向前，洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒緊隨其后。

　　值得一提的是，前六家白酒巨頭企業(yè)梯隊(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，前三季度營(yíng)業(yè)收入都過(guò)百億元，營(yíng)收合計(jì)達(dá)2607.27億元，占20家白酒上市公司營(yíng)收總量超八成，凈利潤(rùn)合計(jì)為1097.22億元，占20家白酒上市公司凈利潤(rùn)總量的九成以上。

　　其中，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)依舊一騎絕塵，前三季度營(yíng)收首破千億營(yíng)收1032.68億元，同比增長(zhǎng)18.48%，日賺1.9億，第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。?cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)，2023年前三季度，占另外20家上市白酒公司總營(yíng)收的五成，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)528.76億元，占另外20家上市白酒公司總利潤(rùn)八成。

　　同樣，洋河前三季營(yíng)收已突破300億，山西汾酒利潤(rùn)增長(zhǎng)最快，第三季度凈利潤(rùn)已超越了洋河。瀘州老窖增長(zhǎng)穩(wěn)健，營(yíng)收和利潤(rùn)一直保持20%以上增長(zhǎng)，其凈利潤(rùn)穩(wěn)居前三。

　　梳理可見(jiàn)，2023年前三季度，20家白酒上市公司中，順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、酒鬼酒三家企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入下滑，營(yíng)收分別為88.07億元、35.88億元、21.42億元，營(yíng)收同比分別下滑3.28%、4.84%、38.54%。從凈利潤(rùn)來(lái)看，2023年前三季度，僅有順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)分別虧損2.92億元、0.35億元。

　　值得注意的是，從業(yè)績(jī)來(lái)看，酒鬼酒前三季營(yíng)收與凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)“雙降”，同比下滑最厲害，降幅分別達(dá)38.54%、50.75%。酒鬼酒目前還處于轉(zhuǎn)型陣痛期，其內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列收入同比均有所下降。

　　六家業(yè)績(jī)亮眼

　　百億俱樂(lè)部格局“有喜有憂”

　　20家白酒上市公司2023年前三季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜的是，有五家中小白酒公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡摺?/p>

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示2023年前三季度，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)最高的五家企業(yè)分別是巖石股份、金種子酒、金徽酒、今世緣和伊力特，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)72.11%、31.73%、29.32%、28.34%、25.77%。

　　尤其是，三四線上市酒企在今年第三季度實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，如金徽酒、伊力特、巖石股份、金種子酒、天佑德酒凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)884.79%、363.75%、520.93%、103.67%、2693.13%。

　　值得注意的是，巖石股份近年來(lái)始終保持高速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，巖石股份營(yíng)收13.54億元，同比增長(zhǎng)72.11%，凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)153.63%。其中，其第三季度表現(xiàn)驚人，營(yíng)收同比增長(zhǎng)76%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)521%。

　　梳理2022年前三季度數(shù)據(jù)可見(jiàn)，金種子酒、金徽酒和伊力特歷史增速則較低，營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為0.99%、16.42%、-10.77%，而今年三家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入大跨越。

　　其中，2023年前三季度金種子酒營(yíng)收10.73億元，同比增長(zhǎng)31.73%，凈利潤(rùn)-3485.94萬(wàn)元，但同比增長(zhǎng)74.3%；金徽酒2023年前三季度營(yíng)收20.19億元，同比增長(zhǎng)29.32%，凈利潤(rùn)2.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.55%，今年前三季度業(yè)績(jī)超過(guò)了去年全年，尤其是第三季度金徽酒營(yíng)收、凈利潤(rùn)為4.96億元、1823.09萬(wàn)元，分別較上年同期增長(zhǎng)47.84%、884.79%；伊力特營(yíng)收16.43億元，同比增長(zhǎng)25.77%，凈利潤(rùn)2.29億元，同比增長(zhǎng)63.88%。

　　有喜有憂的是，今年古井貢酒發(fā)力明顯，營(yíng)收和利潤(rùn)都保持了高速增長(zhǎng)，營(yíng)收破200億大概率將上了一個(gè)新臺(tái)階，將繼續(xù)保持在省內(nèi)的領(lǐng)先身位、縮小與前五強(qiáng)的差距。同樣，今世緣近幾年也增長(zhǎng)穩(wěn)健，今年前三季營(yíng)收已超過(guò)80億，全年將破百億，首次跨入百億俱樂(lè)部。而順鑫農(nóng)業(yè)(牛欄山)則受到了兩頭擠壓，營(yíng)收持續(xù)下降，利潤(rùn)持續(xù)虧損，已跌出百億俱樂(lè)部。

　　五家酒企存貨超百億元

　　現(xiàn)金流分化較為嚴(yán)重

　　截至2023年三季度末，20家白酒上市公司存貨總額為1363.54億元，其中貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒五家酒企存貨均超百億元。

　　從存貨規(guī)模來(lái)看，貴州茅臺(tái)以409.9億元的存貨規(guī)模居白酒企業(yè)首位，同比增加58.08億元。除貴州茅臺(tái)外，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、今世緣4家酒企存貨同比增加超10億元。

　　值得注意的是， 20家白酒上市公司中僅有順鑫農(nóng)業(yè)存貨同比下降，其余酒企存貨金額均同比增長(zhǎng)。截至2023年三季度末，順鑫農(nóng)業(yè)存貨43.17億元，同比下降11.03億元，占總資產(chǎn)比例為26.29%。

　　從存貨占總資產(chǎn)比例來(lái)看，迎駕貢酒、金種子酒、口子窖存貨占總資產(chǎn)均超40%，分別為41.35%、40.93%、40.08%。僅五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和古井貢酒4家酒企低于20%，分別是10.29%、15.64%、17.93%、18.43%。

　　從增長(zhǎng)比例來(lái)看，鬼酒鬼庫(kù)存占總資產(chǎn)比例同比漲幅最高，為5.34%。雖然酒鬼酒2023年執(zhí)行去庫(kù)存計(jì)劃，但其存貨仍在上升。截至2023年三季度末，酒鬼酒存貨14.51億元，同比增加2.34億元，占總資產(chǎn)比例26.59%。

　　值得注意的是， 20家白酒上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分化較為嚴(yán)重，2023年三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額合計(jì)為1042.05億元，同比大幅增加601.52億元。而大幅增長(zhǎng)的主要原因來(lái)源于貴州茅臺(tái)和五糧液，兩家公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別從去年三季度的94.05億元、107.85億元，提高至本期的500.02億元、223.89億元，占據(jù)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流第一梯度。

　　除貴州茅臺(tái)和五糧液外，截至2023年三季度，瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為90.53億元、73.04億元、57.2億元、43.43億元。其余14家酒企，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額均不足20億元。除此之外，2023年三季度，僅山西汾酒、今世緣、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、順鑫酒業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比下降，其中順鑫農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-20.14億元。

　　梳理還發(fā)現(xiàn)，多家酒企在今年第三季度獲得了基金和頂流基金經(jīng)理的增持，2023年上半年，20家白酒上市公司白酒股的總市值約為39739.73億元，而到9月底，20家白酒上市公司白酒股的總市值為41747.93億元?？梢?jiàn)，A股白酒板塊在今年第三季度成功止跌反漲，并重獲公募基金青睞。

　　總體來(lái)看，2023年酒企節(jié)奏普遍加快，行業(yè)分化加劇，同時(shí)酒企紛紛更加注重C端投入以搶占市場(chǎng)份額。